Correctie zet door...
De in augustus ingezette correctie op de aandelenmarkten kreeg in september een vervolg. Een verder oplopende rente, een snel stijgende olieprijs en een Europese economie die lijkt te krimpen waren hiervan de oorzaak. Met name dat laatste deed een aantal ondernemingen flink in koers dalen, waardoor in onze ogen mooie koopgelegenheden zijn ontstaan. De meest recente economische cijfers waren echter wel weer beter dan verwacht; krimp en groei wisselen elkaar af.
De Amerikaanse economie blijft tot nu toe sterk, al lijken ook hier af en toe signalen van afzwakking te zijn. Vroeg of laat zal de aanzienlijke stijging van de rente ook hier zijn gevolgen hebben. Die rente was ook een ondersteunende factor voor de dollar, die in waarde steeg ten opzichte van de euro en die ten opzichte van de Chinese yuan het hoogste niveau sinds 2008 (!) bereikte.
Goed economisch nieuws is slecht nieuws voor de financiële markten en veel draait momenteel om de rente. De hoop op een rentedaling op niet al te lange termijn lijkt vervlogen, hoewel dit ons inziens wel ruimschoots in het huidige koersniveau is verdisconteerd. De relatieve waardering van Europese aandelen t.o.v. Amerikaanse aandelen heeft door de recente koersdalingen een historisch dieptepunt bereikt.
De olieprijs steeg deze maand voor het eerst dit jaar tot boven de 90 dollar per vat; exportbeperkingen van zowel Saoedi-Arabië als Rusland werden verlengd tot het eind van het jaar. Op het moment van schrijven is deze weer hard gedaald, de vrees neemt toe dat de hogere rentes de economie gaan afremmen wat de vraag naar olie negatief zal beïnvloeden. Dit laat weer zien dat de ontwikkeling van de olieprijs van vele factoren afhankelijk is en dus onvoorspelbaar. Verder bleef in de eurozone de inflatie net als in augustus onveranderd, terwijl de kerninflatie licht daalde. De nieuwe orders in de Duitse industrie daalden in juli met maar liefst bijna 12%, een cijfer dat aantoont dat die economie flink onder druk blijft staan.
De Chinese economie lijkt licht te verbeteren, met name de neerwaartse druk op de productieactiviteiten is afgenomen. De dienstensector laat nog steeds een daling zien. Nieuwe stimuleringsmaatregelen zijn aangekondigd, afgewacht dient te worden of dit de financiële markten kan overtuigen. De hoge schulden en de problemen in de vastgoedsector blijven obstakels voor de Chinese groei op de middellange termijn.
Wij verwachten de komende periode nog wel de nodige onrust. Daarom hebben wij in onze portefeuilles de afgelopen week cash vrijgemaakt om deze weer aan te wenden ingeval zich mooie kansen voordoen.
Na aanzienlijke koerswinsten hebben we de posities in Novartis en Shell verkocht. Laatstgenoemde vanwege de snel opgelopen olieprijs, hiermee anticipeerden we op een prijsdaling.
Wat wil je graag bereiken? Je bent van harte welkom op ons kantoor voor een kop koffie, een goed gesprek en een antwoord op al je vragen.
De markt is continu in beweging. Meld je aan voor onze nieuwsbrief en we praten je elke maand bij.
Meld je aan
