Extreme waarderingsverschillen en Europese kansen.
De Amerikaanse beurs reageerde duidelijk positief op de overwinning van Donald Trump, de S&P 500 Index steeg met maar liefst 5,7% en de Nasdaq 100 Index met 5,2%. In Europa was de reactie heel wat minder enthousiast; de Euro Stoxx 50 sloot op een maandrendement van -0,5%, de AEX liep slechts licht op met 0,9%. Het verschil in rendement is, ook vanaf begin dit jaar, extreem groot.
Oorzaken rendementsverschil
Er zijn een aantal redenen voor het achterblijven van Europese aandelen. Als eerste natuurlijk de overwinning van Donald Trump, welke met zijn ‘America First’ Amerikaanse bedrijven zal proberen te bevoordelen ten opzichte van de twee andere machtsblokken China en Europa door o.a. invoertarieven. Ten tweede is er in de VS al langer sprake van een structureel hogere economische groei, gepaard met een hogere groei van de arbeidsproductiviteit, meer innovatie en minder regeldruk. Met Trump, die deregulering hoog op de agenda heeft staan, zal de concurrentiekracht alleen maar verder toenemen. Dit betekent een blijvend hogere economische groei èn een hogere gemiddelde winstgroei bij bedrijven. Verder speelt de structuur van de aandelenmarkt een rol. In de VS is de technologiesector zeer sterk vertegenwoordigd en heeft daardoor een zware weging in de indices, met namen als Apple, Microsoft, Amazon en Nvidia. Deze bedrijven groeien en zijn bovengemiddeld winstgevend. In Europa is deze sector aanzienlijk kleiner en kent een lagere waardering.
Rente & inflatie
De Amerikaanse Federal Reserve verlaagde wederom de beleidsrente. Uit de notulen blijkt dat er verdere renteverlagingen worden overwogen, hoewel geleidelijk. De inflatie beweegt richting het streefcijfer van 2%, ook al bevindt deze zich nog altijd boven dat niveau. Bovendien blijft de arbeidsmarkt sterk, ondanks recente tekenen van vertraging. De Fed zal voorzichtigheid betrachten teneinde evenwicht te bewaren tussen het beschermen van de economie en de arbeidsmarkt enerzijds en het voorkomen van een opnieuw stijgende inflatie anderzijds.
Europese vooruitzichten
In Europa is het beeld anders. Nagenoeg alle bedrijven publiceerden hun kwartaalcijfers, waarbij tegenvallers in een aantal gevallen flink werden afgestraft. Dit, in combinatie met de relatief lage waardering, biedt kansen. Niet vergeten mag worden dat op dit continent veel kwaliteitsbedrijven zijn gevestigd en genoteerd, welke bovendien een wereldwijde exposure hebben. Bovendien lijkt er opwaarts potentieel voor de economische groei in de eurozone, waarbij ook een eventuele renteverlaging van de Europese Centrale Bank een steun in de rug kan geven.
Op basis van economische groei en waardering houden wij vooralsnog vast aan een combinatie van Amerikaanse en Europese aandelen.
Wat wil je graag bereiken? Je bent van harte welkom op ons kantoor voor een kop koffie, een goed gesprek en een antwoord op al je vragen.
Krijg zicht op je huidige financiële situatie en ontdek hoe je jouw dromen en doelen kunt bereiken.
De markt is continu in beweging. Meld je aan voor onze nieuwsbrief en we praten je elke maand bij.
.jpg)
.jpg)
