OUR BLOG

19 sep 2017

September 2017

Terugblik
Sinds de top van de aandelenbeurzen in mei dit jaar is het kwakkelen op de beurs. Helaas, in de maand augustus moesten aandelenmarkten inleveren, mede door een versnelde daling van de US dollar. Ook de toenemende twijfel over de daadkracht van Donald Trump, oplopende spanningen met Noord-Korea en het mogelijk afbouwen van het ECB opkoopprogramma zijn niet positief voor de beurs geweest. Het bekende beursadagium ‘sell in may’ was achteraf toch de beste optie. Nu hebben we de afgelopen maanden wel een en ander verkocht en zo een pas op de plaats gemaakt, maar toch leveren we in op onze bestaande beleggingen.

Het tweede kwartaalcijferseizoen was niet goed voor onze portefeuilles. Teleurstellingen bij met name General Electric, Ahold en Flow Traders zorgden voor flinke negatieve uitschieters aan de aandelenkant. Veel van onze andere beleggingen kwamen juist met goede cijfers, maar werden hier nog niet voor beloond. In de maand september zie je hier wel een verbetering in. De bedrijven die aan de marktverwachtingen hebben voldaan, lopen nu voorop in het herstel op de beurs.

De rente blijft laag, inflatiecijfers vallen tegen in de Verenigde Staten en in Europa. De lage inflatie zorgt er in ieder geval voor dat de ECB nog geen strategiewijziging durft door te voeren in haar opkoopprogramma. Naast de lage inflatie helpt de recente sterkte van de Euro hierin ook niet mee. Eigenlijk kan Mario Draghi op dit moment geen kant op.

De maand augustus hebben wij gebruikt om onze aandelenbelangen weer terug te brengen naar de juiste strategische weging. Daarnaast willen wij onze belangen in beursgenoteerd vastgoed verder uitbreiden.

Mutaties augustus

Ahold
Wij hebben onze positie in Ahold uitgebreid, omdat wij denken dat er overdreven gereageerd is op de recente aankondigingen van Amazon. Ahold heeft ons inziens voldoende bewezen goed bestand te zijn tegen toenemende concurrentie.

Amazon
Amazon heeft de retailmarkt doen opschudden middels de overname van Wholefoods. Dezelfde strategie kunnen zij in meer markten toepassen. Uiteindelijk is Amazon qua retail en cloud services de absolute nummer 1. In de periode mei tot en met augustus is het aandeel Amazon ongeveer 8% in waarde gedaald. Een mooi instapmoment.

General Electric
Ons geduld is op met General Electric, de laatste kwartaalcijfers waren de derde teleurstelling op rij. Toen wij het vorig jaar kochten leek men juist een nieuwe strategie door te voeren waarbij het groeipad weer ingeslagen zou worden. Hier komt al maanden niets van terecht.

Sluiten geschreven calls ING
We hebben onze geschreven optiepositie op ING gesloten op €0,25, waarmee we weer volledig upside hebben. Het schrijven van de calls heeft 4% extra rendement opgeleverd op onze aandelen ING. Wellicht krijgen we op korte termijn een kans om dit opnieuw te doen.

Casino Guichard
We hebben afscheid genomen van onze floating rate note van Casino Guichard. Deze obligatie met variabele rente was sinds 1 januari ongeveer 10% gestegen. De koers noteerde zelfs weer even nabij de 80%. Na de vele negatieve berichtgevingen omtrent de supermarktsector zakte de koers wat terug. We hebben besloten het zekere voor het onzekere te nemen en onze winst te realiseren rond de 76,25%

Vooruitblik
Hoopvol gestemd dat naast het “sell in May” ook het “remember to be back in September” dit jaar geldt. Er zijn onzekerheden, zoals Donald Trump en Noord-Korea die roet in het eten kunnen gooien maar anders verwachten wij terugkerend volume in de aandelenmarkt. Aandelen bieden een betere risico-rendements verhouding dan obligaties. Uiteindelijk zal het geld daar toch heen stromen.

Verder verwachten we meer fusie en overname nieuws in het laatste kwartaal, nu de rente laag is. Tot slot wordt het in onze ogen tijd dat het beursgenoteerde vastgoed een positieve herwaardering krijgt op de beurs. De prijzen voor vastgoed in steden stijgen flink, de rente is laag maar toch komen koersen van aandelen als Eurocommerical Properties en Wereldhave (nog) niet van hun plek.

Uiteindelijk hebben we nog 4 maanden om er weer een succesvol beleggingsjaar van te maken en denken wij dat de randvoorwaarden hiervoor goed zijn.

wesley